· 纽约商业交易所（NYMEX）WTI 原油期货 2020 年 5 月合约；中国银行「原油宝」
负油价与「原油宝」：没加杠杆，也亏过了本金
WTI 原油 5 月合约在最后交易日前一天结算在 −37.63 美元/桶，挂钩它的银行产品「原油宝」按这个价格结算，多头投资者亏光本金后还倒欠银行。
发生了什么
2020 年春天，全球原油需求骤降，美国 WTI 原油期货的交割地俄克拉何马州库欣的储油能力越来越紧。WTI 是实物交割合约：到期还拿着多头，就要在库欣接收原油，没有储罐和运输安排的多头只能在到期前卖出平仓。
5 月合约的最后交易日是 4 月 21 日。前一天，即 4 月 20 日，它的结算价是 −37.63 美元/桶，前一个交易日还是 17.73 美元。据美国商品期货交易委员会（CFTC）的报告，这是 WTI 期货上市 37 年来第一次出现负价格。4 月 15 日，芝商所已经发出清算通知，说明它的系统支持零和负的期货价格。
中国银行的「原油宝」是挂钩境外原油期货的个人账户交易产品，投资者在银行买卖，银行在境外做对应的期货头寸，合约到期前由银行统一移仓或到期处理。中国银行 4 月 22 日公告，确认以芝商所 4 月 20 日的结算价 −37.63 美元/桶作为有效价格，对 5 月合约的持仓进行结算或移仓。按负价格结算后，多头投资者投入的资金全部亏掉，账户还出现了负数。
2020 年 12 月 5 日，原银保监会通报查处结果：中国银行在这项业务上存在产品管理不规范、风险管理不审慎、内控管理不健全、销售管理不合规等问题，对中国银行及其分支机构罚款合计 5050 万元，对 4 名相关责任人员罚款合计 180 万元。
哪条规则起了作用
- 实物交割合约，越临近到期越要命
- 期货价格说的是「到期在交割地收下这批货」值多少钱。临近最后交易日，不打算收货的人都要平仓，愿意接盘的只剩真能收货、有地方存货的人，流动性变得很薄。储存的成本比货本身还贵时，价格可以跌到零以下。
- 亏损不以投入的钱为限
- 期货的盈亏按价格变化算，不按你投入了多少钱算。价格可以一路跌穿零，买方的亏损就会超过买入时付出的全部资金，账户权益变成负数，这就是穿仓。
- 移仓的时点和价格写在产品规则里
- 挂钩期货的产品要在到期前把持仓换到下一个月份。什么时候换、按什么价格换，是产品合同约定的；按结算价换，就要承担结算价那一刻的价格。
新手该记住什么
- 「没加杠杆」不等于「最多亏光本金」。期货类产品的亏损由价格决定，价格有可能跌穿零。
- 拿着近月合约进入最后几个交易日，是在和真正要交割的人抢流动性。国内个人投资者做商品期货，要在交易所规定的时点前平仓，具体日子见各品种页的「合约规则」。
- 买银行、券商的挂钩产品之前，先弄清楚它挂的是哪个合约、什么时候移仓、按什么价格移仓、亏损超过本金时怎么处理。