· 伦敦金属交易所（LME）镍合约
伦镍逼空：价格两天涨了两倍多，交易所取消了当天的成交
LME 镍价两个交易日内从约 3 万美元/吨涨到 10 万美元/吨以上，交易所暂停镍交易，并取消了 3 月 8 日已经成交的全部镍交易。
发生了什么
2022 年 3 月 7 日至 8 日，LME 镍价在两个交易日内从约 3 万美元/吨冲到 10 万美元/吨以上。事件中心是一家大型镍生产企业持有的大额空头，它的产品大部分是镍生铁和高冰镍，不是 LME 合约可以交割的精炼镍。价格急涨让空头要追加大量保证金，买入平仓又进一步推高价格。
3 月 8 日伦敦时间 08:15，LME 暂停全部镍合约的交易，并决定取消当天伦敦时间零点以后成交的全部镍交易（LME 通知 22/052）。LME 此前没有每日涨跌限制。复牌前，它给全部基本金属合约设了每日价格限制（其他金属 3 月 15 日起，镍 3 月 16 日起）；镍 3 月 16 日恢复交易时的限制是上下 5%，之后几天逐步放宽。
被取消成交的一些机构起诉 LME，英国高等法院 2023 年判决 LME 的做法合法，上诉也被驳回。2025 年 3 月，英国金融行为监管局（FCA）认定 LME 在这次事件前后的系统和控制存在缺陷，罚款 920 万英镑。
同一时期，上期所沪镍连续出现单边市，交易所按规则逐级扩大涨跌停板幅度，3 月里从 12% 扩到 20%。
哪条规则起了作用
- 逼仓：可交割的货少、空头又集中
- 期货空头到期要么平仓、要么交货。可交割的库存薄、空头持仓又集中在少数人手里时，价格可以脱离供需，单独朝着让空头最难受的方向走一段。
- 交易所有权暂停交易、取消成交
- 交易所规则里普遍写着紧急情况下可以暂停交易、调整或取消成交。极端行情里，你以为已经成交的单子，事后可能不算数；赚了的不算，亏了的也不算。
- 涨跌停板是一道刹车
- 国内期货每天有涨跌停板，连续单边市时交易所按规则扩板、提高保证金，价格一天之内走不了太远。当时的 LME 没有这道刹车，事后才补上。
新手该记住什么
- 境外市场的规则和国内不一样，一天之内的波动可以远超国内的涨跌停。国内个人投资者也不能直接做境外期货，打着「外盘」旗号的平台要格外小心。
- 持仓集中、可交割库存少的合约，价格可能短时间内和基本面无关。看到某个合约突然「妖」起来，先想想自己扛不扛得住，别急着逆势加仓。
- 套期保值要用和手里货物一致的合约。货和合约对不上，保值就留着缺口。